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降息力度较之前大减,美股响应较为迅速,其结果是尾盘的快速回落。反观恒指,在这方面似乎还没有作出回应。消息是实实在在的利好,但毕竟美联储降息已经喊了近1个月,市场对其反应减弱也是情理之中。目前,唯有等待美联储行动落到实处,否则市场并不会因此而买单。

买多少:交易额持续攀升凸显中国巨大消费潜力一次创意营销,开启了一场商业传奇,在吸引无数眼球的同时,持续飙涨的交易额也印证着中国网络消费的无限潜力。2009年是淘宝首届“双十一”,当时网购还未蔚然成风,但是一天之内创造了5000万元的销售额;2012年是“双十一”的爆发点,淘宝和天猫的销售额达到了191亿元;2015年阿里巴巴集团“双十一”销售额增至912亿元;2017年“双十一”天猫交易额1682亿元,创下历史新高……

股市生态改变一:龙头化。A股市场机构投资者种类众多,18Q3公募基金占A股自由流通市值的比重为8.5%,险资、社保和年金占比为6.8%,外资(QFII/RQFII与陆股通)为6.7%。而以公募为代表的短期资金与以险资、外资及银行理财为代表的长期资金在持股偏好上有较大差异。未来长线资金的大量引入将改变股市的生态,改变的方向之一是A股龙头效应会更加明显:以中国台湾与韩国为例,长线资金明显偏爱龙头。中国台湾股市外资中持股市值前十大个股占全部外资持股市值的比重为58%,韩国该比例为47%,我国陆股通持股中该比例为41%,从前五大角度看,中国台湾外资/韩国外资/A股陆股通中前五大个股市值占比分别为48%/33%/28%,中国台湾与韩国外资的持股集中度比A股更高。从个股层面看,中国台湾外资持有的第一大个股为台积电,外资持股市值占外资持股总市值比例高达38%,外资持股占台积电总股数比重高达78%;韩国方面,外资第一大重仓股为三星,持股市值占外资总市值比为20%,占三星总市值61%;作为对比,A股沪深股通持股中,外资第一大重仓股为贵州茅台,持股市值占陆股通总市值比仅17%,占贵州茅台流通市值比重只有9%。中国台湾的台积电和韩国的三星均是两地核心产业的龙头企业,外资的配置力度都很高,可见外资配置股票是在全球视角下配置的,会重点配置具备当地特色龙头个股,按照这个逻辑,我国具备消费升级特色的个股应该在全球视角下重新考虑配置价值,如贵州茅台的PE(TTM,20190424)为35倍,位于十年来较高位置,同为酒业龙头的帝亚吉欧和保乐力加PE(TTM)分别为28倍和27倍,茅台同业比较下偏贵,但是考虑到茅台19Q1归母净利润同比增速超过30%,帝亚吉欧和保乐力加只有18年中报数据,归母净利润增速分别只有11%和13%,从PEG的角度看,茅台的估值还很便宜,全球视角下仍然有配置的价值。因此,未来长线资金大规模引入后,龙头股会更受偏爱。

茅台直销渠道销售不及预期背后,跟直销渠道变革推进“姗姗来迟”有关,因为后者直到今年第三季度才逐渐落地。直接向商超以及综合电商投放,构成了茅台直销渠道变革的一部分。今年7月底,茅台正式公布了公司在全国以及贵州本地商超渠道最终招标情况,其中物美、华润和大润发等几家超市共获得600吨配额。从8月份起,这些商超渠道才陆陆续续启动预约销售。而茅台在电商渠道的招标,也直到9月20日才有了结果,天猫和苏宁两家电商正式成为首批茅台酒电商服务商。按照计划,两家电商的供货量不超过400吨。10月1日起,电商才开始启动预约销售。

很多巨头都已经把触角伸到了门槛较高的金融业务,就是为了在现有的巨大用户基数之上,提升单个用户的价值,提高存量用户的贡献度。效率方面,除了不断地开疆拓土以外,在单一业态内提升业务效率,获取比他人更大的单用户价值,也是构建自身护城河的方式。大家都在“做厚”,微信不再只是一个社交平台,百度也不再只是一个搜索平台,淘宝不再只是一个电商平台。

截至收盘时,主要市场指数皆报收绿盘。沪综指最低下探至2798.80点之后,技术面支撑力有所显现,收盘重新回到2800点之上,报收2813.18点。与此同时,昨日市场回落之际,“两桶油”再度联袂护盘,不过受到投资者观望情绪影响,跟随拉升权重股力量较为有限,截至收盘时,上证50指数下跌2.16%,在主要指数中跌幅靠前,同期沪深300指数跌幅也达到2.03%。

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